Tres alertas técnicas básicas sobre el SP500.

Estas alertas quizás no sean lo suficiente para abrir cortos hasta que exista una confirmación técnica (aunque ya yo lo estoy), pero si para ajustar stops de ganancias en los portafolios de acciones americanas ya que un giro en el mercado es muy probable en el relativo corto plazo.

Alertas:

1.- Resistencia importante derivada de su canal alcista, la cual ha mantenido durante todo el presente año. En la ultima sesión dicho nivel fue alcanzado. Esta resistencia se encuentra en los 2070/2072 para el futuro y en 2074/2076 para el spot del indice.

2.- Niveles extremos de sobrecompra en el RSI. Ya sabemos que los valores cuando entran en la zona de sobrecompra (arriba de 70 ptos) aceleran sus impulsos, esta no ha sido la excepción, pero cuando ya nos encontramos en valores cercanos a los 88 ptos (caso actual), la sobrecompra extrema adquiere importancia y es una señal de prudencia.

3.- El volumen durante la ultima corrección en el mes de octubre aumento de forma considerable, sin embargo, en el reciente rally observamos como ha venido disminuyendo dramáticamente. La gasolina del rally parece estar acabándose, el momentum sigue estando presente, pero esta sin duda es otra señal a tomar en cuenta.

Es momento de ajustar los stops de ganancias para todos los que están largos, en mi opinión subir las reservas de efectivo y mantener una actitud defensiva frente a las próximas semanas con la renta variable americana.

Saludos

 

Venezuela necesita una cobertura petrolera urgente.

Lo que ocurre actualmente con los precios del crudo no es una historia nueva, de hecho se ha repetido muchas veces en distintos activos financieros desde que los mercados existen.

Este no es el primer shock externo negativo derivado de un impacto en los precios del crudo. Hace tan solo seis años vimos caer el crudo desde 147 dólares el barril hasta 33 en tan solo seis meses y parece que aún no hemos aprendido la lección. Lo triste es que el shock anterior tampoco fue una sorpresa. El ciclo bajista del crudo que vivimos desde finales de los ochenta hasta 1999 tampoco parece habernos dejado ningún aprendizaje acerca de la dinámica de esta materia prima absolutamente volátil.

Desde una perspectiva fundamental pocas veces se ha dado una convergencia de factores como los que tenemos actualmente. Tenemos en primer lugar, un exceso de oferta en el mercado derivado del incremento importante de la producción de crudo de esquisto en EEUU y crudo convencional en otras regiones del planeta. El mercado se encuentra sobre-abastecido y esa es una realidad que nadie discute. El exceso de oferta actual se encuentra en el orden de los 1.7 millones de barriles diarios. Una cifra importante.

Por otra parte, en el lado de la demanda, las expectativas de crecimiento futuro para el año 2015 no lucen prometedoras. Las principales economías del planeta se encuentran en una fase de crecimiento débil o desaceleración. China sigue dando señales de desaceleración, EEUU empieza a mostrar deterioro en variables macro claves luego de la reducción del estímulo monetario, Europa lucha con sus corrientes deflacionarias tratando de no entrar en recesión y Japón acaba de declararla oficialmente. Así que las expectativas por el lado de la demanda son negativas. Tanto la OPEP como la AIE han reducido su pronóstico de consumo global de crudo para el próximo año.

Adicionalmente, la Reserva Federal de EEUU ha comenzado su programa de normalización monetaria culminando su programa de estímulo monetario conocido como “Quantitative Easing” y sugiriendo que podría elevar las tasas de interés en el cuarto trimestre del 2015. Esta realidad tiene implicaciones alcistas en el Dólar Americano el cual tiene una correlación negativa con los precios nominales de las materias primas, siendo el oro el más afectado y el crudo se lleva el segundo lugar.

Por otra parte, tenemos a una OPEP que ha dado señales de tranquilidad con los precios actuales del crudo, el mensaje pareciera ser que no tomaran acciones hasta tanto no veamos una caída aun mayor de la ya realizada en los últimos meses. Otros analistas sugieren que de hecho ya estamos en una guerra de precios con el propósito de recuperar cuotas de mercado.  El próximo 27 de noviembre será la reunión de los países exportadores y el consenso parece indicar que no habrá ningún recorte de producción. Por los momentos, el mercado no está descontando un recorte de oferta abrupto. Este coctel de elementos fundamentales generan las condiciones ideales para que el crudo continúe su tendencia bajista de las últimas semanas.

Desde el punto de vista técnico (estudiando la serie de precios) el crudo se encuentra también dando importantes señales de venta que no pueden ser desapercibidas. Los ciclos de las materias primas y de los distintos activos financieros pueden ser estudiados a través de su serie histórica de precios. Los mismos repiten patrones clásicos en el tiempo que pueden darnos luces acerca de su comportamiento futuro.

El Análisis Técnico del crudo muestra que este se encuentra en una importante fase correctiva no iniciada en julio del presente año como algunos analistas señalan. Este proceso se inició desde el estallido de la burbuja de precios en el año 2008. La estructura de precios que se generó en la serie histórica del crudo es definitivamente la estructura clásica de una burbuja financiera. Basados en dicha estructura y estudiando lo que ha sido el comportamiento de este fenómeno a lo largo de la historia en otros activos, podemos decir que las caídas no han concluido, de hecho, la parte final del ciclo correctivo concluye con una oleada de ventas agresiva y rápida (conocida como capitulación) en la que los precios marcan mínimos cercanos a los realizados en la primera etapa del ciclo correctivo  y tienden a encontrar soporte en la línea de tendencia de largo plazo del activo, que para el caso del crudo WTI se encuentra exactamente en los $49 dólares por barril. Este proceso de capitulación aún no ha ocurrido.

El precio del crudo WTI al momento de redactar esta nota se encuentra en $75,5 con un potencial de caída para el primer semestre del año 2015 cercano a los $50 dólares el barril. En otras palabras, desde el nivel actual y estudiando lo que ha ocurrido en el pasado, el crudo tiene un potencial de caída adicional del 33%. Y nadie que haya hecho un recorrido por la serie histórica de precios al menos desde 1970 puede sorprenderse al respecto.

No solo el estudio de la estructura de los precios y el análisis de ciclos señalan mayores caída en el crudo, otros factores como los indicadores de momentum y el volumen de transacciones de los grandes fondos en este mercado denotan un sentimiento bajista como solo se había visto en la etapa de aceleración de ventas ocurrida en medio de la crisis financiera del año 2008.

Esta convergencia de variables técnicas (precio/volumen) y fundamentales (oferta/demanda) coloca a Venezuela en una situación realmente peligrosa en donde el shock negativo del crudo se puede acentuar con fuerza, en especial en el primer trimestre del 2015.

¿Qué hacer frente a este escenario? En mi opinión lo primero que debe hacer el país y PDVSA es plantearse en lo inmediato estructurar una cobertura petrolera. Venezuela necesita comprar un seguro frente a mayores caídas futuras en los precios. Esta es la primera medida racional de gestión de riesgo que debe hacer el país. No es una solución al problema estructural que tenemos, pero es un primer paso realmente importante que puede generar un punto de inflexión en nuestra percepción de riesgo externa. Algunos analistas alegarán, que dado el nivel actual de precio en el crudo, comprar un seguro en este momento supondría un importante costo y la verdad es así, pero el costo de no hacerlo puede ser infinitamente mayor. México es un buen ejemplo de país latinoamericano que ha llevado a cabo con éxito coberturas sobre los precios del crudo.

Mi opinión es que esta cobertura debería ser dinámica y con un horizonte temporal no mayor a seis meses de mercado. El costo financiero de la prima de este seguro puede verse compensado con la disminución de los rendimientos que debemos pagar actualmente para financiarnos externamente dado nuestra condición de absoluta vulnerabilidad. Es una forma de destrancar el crédito y enviar un poderoso mensaje al mercado de que existe un plan de contingencia real.

El siguiente evento de riesgo importante en el mercado lo tendremos el próximo 27 de noviembre en Viena. Si la OPEP no decide recortar producción, Venezuela debería estar preparada para ejecutar la cobertura y defenderse frente al shock de precios que muy probablemente vendrá.

Esta es una medida defensiva cortoplacista, pero absolutamente necesaria en la coyuntura actual, la cual permitirá comprar tiempo (que se agota) para realizar las medidas de ajuste estructural.

Realmente me impresiona que en esta coyuntura el planteamiento de la realización de una cobertura petrolera ni siquiera esté en el debate público, cuando esta debería ser la primera medida  a considerar.

Hoy más que nunca Venezuela depende de una sola variable externa llamada “precio del crudo” y todavía, luego de tantos años interactuando con los mercados y siendo el país petrolero que somos, no hemos aprendido ni siquiera el nombre del juego: “gestión del riesgo”.

El precio del crudo se encuentra en un importante ciclo correctivo, y de acuerdo a patrones técnicos, en la etapa final de un ciclo que ha durado desde la crisis financiera del 2008. Esta última etapa puede ser especialmente volátil y aguda en el movimiento de los precios (próximos 7 meses).

Desde mi perspectiva los precios del crudo experimentarán una fuerte caída las próximas semanas/meses sin prácticamente corregir al alza, en una clara señal de movimiento impulsivo y logrando una capitulación que podría llevar los precios del $WTI hasta los $50.

Actualmente existe un anclaje mediático frente al soporte de precios del WTI en $80. Han salido estudios y publicaciones haciendo referencia a los costos de producción, especialmente en el sector del “shale oil” en EEUU donde el crecimiento de la oferta de crudo ha sido brutal en los últimos años. Los analistas coinciden que para hacerle daño a la oferta deberían los precios caer por debajo de $75. Por otra parte, está el piso de los países como Irán y Venezuela cuyo «break even point» está mucho más arriba. Sin embargo, estos son argumentos fundamentales y eventualmente el mercado tendera hacia dichos niveles, pero en el muy corto plazo los precios pueden hacer otra cosa y alejarse de los fundamentos provocando toda clase de ruido y distorsiones. Es la naturaleza misma de los mercados. Y ese es precisamente el punto que quiero resaltar.

Es peligroso anclarse en un precio de $80 para el WTI argumentando temas de producción y pisos derivados de los “break even point” , etc o lo que sea. Cuando vemos el mercado puro y duro lo que señala es que los $80 son un nivel que claramente puede ser perforado a la baja en el corto plazo y más aún, el recorrido podría ser intenso hasta llegar a niveles de $50 en el WTI.

El crudo experimentó una burbuja en sus precios desde el año 2006. Una proyección ajustada a los fundamentos pudo haber dado en aquella oportunidad un precio objetivo para el WTI en $100, sin embargo, la acción también de especulación financiera provocó que el precio volara rápidamente hasta $147, un 40% más que el anclaje del mercado señalaba derivado de sus fundamentos. En esta oportunidad lo mismo puede ocurrir. El mercado del crudo siendo el animal salvaje que es, ha demostrado en el pasado que tiene la capacidad de alejarse de sus fundamentos vía precio hasta más de un 40% en el corto plazo. Para eso obviamente existen los instrumentos de cobertura.

Si todo el mundo está de acuerdo que el “break even point” está en 80 (algo más que discutible) y ese debe ser el piso, estimen que en el corto plazo existe la posibilidad de alejarse hasta en un 40% de dicho nivel.  Es la volatilidad del crudo. Así que no me extrañaría ver el precio tocar en el 2015 los $49 para el WTI…eso sí, será una extraordinaria oportunidad de compra.

saludos!

En el gráfico anterior observamos los efectos de los llamados «QE» sobre la cotización del #SP500. Especial foco en la reacción del mercado una vez que han finalizado los estímulos.

En el gráfico anterior se puede observar la cotización del crudo WTI y las correcciones que han ocurrido en periodos de ausencia de los QE. Observar lo que ha ocurrido a partir del «tapering». El QE3 finaliza probablemente este mes. Noviembre se perfila como un mes de mayores caídas en el crudo a pesar de la estacionalidad.

ETFs para observar en las próximas semanas: SDS, DTO

Saludos

Este es un clásico ejemplo de ciclo impulsivo alcista de 5 ondas (1,2,3,4,5) más un ciclo correctivo en Ondas A-B-C:

• El ciclo impulsivo ha sido un ciclo de Elliot extraordinario, guardando todas las propiedades características del mismo.
• La Onda 1 inicia el ciclo en 1999. La onda 2 corrige más de 61.8%. La Onda 3 se extiende en un sub-ciclo de 5 ondas (i,ii,iii,iv,v).
• La Onda correctiva 4 no solapa el máximo de la Onda 1.
• La Onda 5 es la onda extendida en precio (máximo $147 en jul 2008).
• El ciclo correctivo A-B-C comienza con una fuerte corrección a todo el impulso lográndose la A en $32,60 (mínimos de enero 2009).
• La Onda B lo hace en un ciclo de sub-ondas a-b-c con una corrección de la onda A mayor al 61.8%. (máximo $114,5 abril del 2011).
• La Onda C comienza en Mayo del 2011 y se proyecta terminar con un sub-ciclo impulsivo bajista de cinco ondas (1,2,3,4,5) en mayo-septiembre del 2015 como fecha estimada máxima probable y en un precio objetivo cercano a $55 aprox.