2109 puntos- 15 de Diciembre del 2015. Área de convergencia técnica.
Pienso que la resistencia mas importante de este mercado se encuentra en el área anteriormente señalada. Es probable que veamos el retorno de la volatilidad en los próximos días. Un cruce del índice por debajo de los 2070 puntos abriría la puerta para cortos.
Mientras tanto, observar y estar atentos. El volumen es bajo y existen muchas divergencias que alertan de algo grande.
Saludos.
De acuerdo a la estructura técnica del precio, el crudo WTI ha realizado una importante corrección al alza desde los mínimos alcanzados en el mes de agosto en $37.7. Dicha corrección lo ha llevado a marcar un máximo el día viernes en $50.80, para cerrar la sesión en $49.49. Muy cercano a la resistencia clave de los $49.30 generada el 31 de agosto.
Este movimiento desde el punto de vista técnico, hasta los momentos, solo puede ser catalogado como un movimiento correctivo de mediano plazo. El crudo en grafico de temporalidad diaria y semanal sigue por debajo de importantes líneas de tendencia bajista. El mercado cerró por debajo de la media móvil de 20 periodos en el grafico semanal. La tendencia bajista aun desde una perspectiva técnica de mediano plazo sigue vigente.
De acuerdo a nuestro conteo de ondas de Elliott, el crudo está finalizando la onda correctiva (iv) y está por iniciar una importante onda bajista (v), que vendría a significar una capitulación para los precios, con potencial de marcar nuevos mínimos en el año. El precio objetivo medio del conteo de Elliott vigente se ubica en $33. Este conteo de ondas lo pueden observar en el grafico a continuación:
Desde el punto de vista fundamental las cosas no han cambiado mucho. Nuestro Swell Index del WTI sugiere que los precios se encuentran alejados de la realidad fundamental en una magnitud similar a la presentada el 31 de agosto del presente año y de igual forma a la que observamos en el mes de julio. Este diferencial sigue generando una gran alerta que sugiere la posibilidad de caídas en los precios en el muy corto plazo, alineando de esta forma fundamentos y precio.
Nuestro Swell Index recoge información actualizada de la oferta/demanda global de crudo, niveles de inventario (API e EIA) e impacto del Dollar Index. Estos tres elementos creemos que son los “drivers” más importantes para los precios del crudo en el mediano y largo plazo. La variable geopolítica tiene un efecto, pero que es considerado una prima incorporada en la tendencia que genera las variables anteriores. Es por ello que no la incorporamos en el Swell Index.
Nuestra cuarta alerta de Tsunami para el crudo WTI generada en el mes de Septiembre sigue absolutamente vigente. En nuestra opinión los mínimos del año aún no han sido alcanzados.
Lo mencionamos con toda responsabilidad, existe un riesgo de caída en los precios del crudo para las próximas sesiones de un 30 % aproximadamente con respecto a los máximos realizados el día viernes en $50.80.
Las alertas son simplemente eso, señales que nos previenen para tomar mejores decisiones. No quiere decir necesariamente que el fenómeno alertado termine materializándose. Esto ocurre así como los tsunamis, los huracanes y todo tipo de fenómenos físicos, naturales y complejos, tal como son los mercados. Estén muy atentos…
De acuerdo al ciclo que he venido presentando y actualizando en este blog, hemos completado ya la (iv) onda de la 5ta onda bajista (max del viernes en $50.80). Estamos por iniciar la V onda bajista de la 5ta onda final del ciclo inmediato iniciado en septiembre del 2013.
Los precios objetivos para el crudo WTI para las próximas semanas, si el conteo no es invalidado, estarían en el siguiente rango: $36/$26
$36 es un precio objetivo para una V truncada
$33 es un precio objetivo para una V onda normal
$26 es un precio objetivo para una V onda extendida
De cualquier forma, los mínimos anteriores (37.5) con una alta probabilidad serán revisitados y muy probablemente quebrados a la baja.
El movimiento bajista que viene, de acuerdo al conteo, debe ser de corta duración. Máximo 4 semanas. Para posteriormente experimentar un interesante rebote en los días finales de noviembre del presente año.
Fundamentalmente hablando:
El Swell Index del EURJPY muestra un importante diferencial entre fundamentos y precio (ovalo amarillo). Pienso que en el corto plazo este diferencial será cerrado rápidamente por la acción del precio. La semana pasada Mario Draghi le ha dado luz verde institucional a la estrategia, mencionando los importantes riesgos a la baja en el crecimiento económico de la Eurozona y el probable aumento en el estímulo monetario que ya está en marcha.
Técnicamente:
Técnicamente hablando, el viernes el cruce ha activado una importante figura de cambio de tendencia, cerrando por debajo de su línea de cuello. Esta figura tiene un precio objetivo en 126.20. El cierre del viernes se ubicó en 132.75. El potencial de recorrido es superior a los 500 pips en las próximas semanas.
Este cierre también sugiere que podríamos observar un importante ambiente Risk-Off en los mercados globales, con implicaciones bajistas para la renta variable en los próximos días. La correlación entre el SP500 y el EURJPY vuelve a ser elevada.
Saludos
En el ambiente actual una de las operaciones en el mercado FX que veo más claras es el corto en el cruce CADJPY. Desde el punto de vista fundamental y técnico tiene mucho sentido vender el dólar canadiense frente al yen japonés, al menos en el muy corto plazo.
Fundamentalmente:
Nuestro Swell Index (índice fundamental) del CADJPY está sugiriendo desde hace algunas semanas una clara tendencia bajista. Los indicadores macro canadienses se han deteriorado en términos relativos más que los indicadores de Japón. Tal como se puede observar en la gráfica, existe un diferencial importante entre precio y fundamentos que muy probablemente sea cerrado en el corto plazo. El Swell Index parece mostrar la construcción de un piso, sin embargo, aun falta recorrido en el precio para cerrar el diferencial.
Esta es la operación en FX que replica un corto en los precios del crudo. La caída en los precios del petróleo seguirá impactando a Canadá negativamente (productor) y mejorando las condiciones de Japón (importador neto).
Técnicamente:
Técnicamente hablando y observando el grafico semanal, el pasado viernes se ha generado una importante señal de venta. El cruce ha activado una figura de cambio de tendencia H-C-H rompiendo su línea de cuello y generando dos precios objetivos en el corto plazo: El primero se ubica en 85.40, justo en el nivel donde pasa una importante línea de tendencia alcista que si es quebrada a la baja, iría hasta el segundo precio objetivo en 76.90.
Esta es una operación de swing trading que podría tener un excelente ratio riesgo/beneficio.
Por otra parte, que el cruce haya activado una importante figura de cambio de tendencia, confirma en cierta medida el escenario bajista para los precios del crudo en las próximas semanas. Al momento de redactar esta nota el ultimo cierre del crudo WTI se ubicaba en el entorno de los $46.
Saludos
En nuestros reportes técnicos hemos mencionado al mes de septiembre como un mes absolutamente clave. Hemos hecho hincapié en la convergencia temporal de ciclos que significa septiembre, en especial para los precios del petróleo. Esto no es cualquier cosa, también hemos hecho mención que en esta oportunidad y a diferencia del año 2008, el riesgo sistémico está siendo liderado por el sector de energía.
Lo que hemos visto las últimas dos semanas en el mercado no es otra cosa que una gran confirmación del escenario que hemos planteado para las próximas semanas. El riesgo sistémico global se ha incrementado dramáticamente, las caídas generalizadas en las bolsas de China, Europa, Japón, todos los mercados emergentes y ahora y de una forma violenta el mercado americano. Esto nos alerta de un cambio en el ciclo global de largo plazo. Un gran ajuste en los precios nominales de muchas clases de activos se encuentra en desarrollo y no puede ser subestimado. Cuando este tipo de ajustes ocurren, la diversificación poco tiene que hacer. Impactará con fuerza no solo los mercados financieros, sino la economía en general y aguas abajo a las sociedades de muchos países, en especial aquellos que tienen una dependencia elevada a variables de precio exógenas. Venezuela es un claro ejemplo.
Petróleo:
De esta forma generamos nuestra Cuarta Alerta de Tsunami para el crudo. Como hemos dicho, las alertas son mecanismos de gestión del riesgo. Ocurren cuando existen los suficientes factores técnicos y fundamentales para pensar que las probabilidades de un ajuste en los precios de proporciones importantes y en el corto plazo se han incrementado. Es el mismo caso de las alertas sísmicas, de huracanes, etc. El mercado, al igual que el mar y la atmosfera, es un sistema dinámico vivo, complejo y cambiante, con propiedades específicas que pueden ser estudiadas para tomar mejores decisiones.
En nuestro reporte titulado Tercera Alerta de Tsunami en el crudo, enviado el día 26 de Junio del 2015 (precio del crudo en $60) escribíamos lo siguiente:
“Este sistema de alerta temprana ha sido puesto a prueba y los resultados han sido relevantes: La primera alerta fue emitida en el mes de abril del año 2014 con precios del crudo cercano a los $100. En dicha oportunidad mientras los precios seguían subiendo, los fundamentos del mercado contaban otra historia. La alerta surgió cuando el diferencial entre ambas curvas se hizo significativo. La segunda alerta ocurrió en el mes de septiembre del año 2014. Dos meses antes de la reunión de la OPEP en noviembre. Ya los precios del crudo habían comenzado a descender, sin embargo, los fundamentos lo hicieron a un ritmo mayor, generando el diferencial que se observa en la gráfica La tercera alerta que ha generado el sistema se produce entre el 8 y 11 de Junio. Esta alerta continua estando activa. Nuevamente la línea roja se encuentra con pendiente negativa y muy por debajo de la línea azul de precios.”
“En esta oportunidad el diferencial no es tan amplio como el presentado en Abril 2014 y Septiembre 2015, pero igualmente es de mucha relevancia y sugiere que los precios del WTI podrían experimentar una caída importante en las próximas semanas. En nuestra opinión, esta es una oportunidad para que Venezuela se cubra frente al riesgo de precio. De acuerdo a las proyecciones, podríamos tener un mercado bajista de aquí hasta septiembre/octubre con precios objetivos cercanos a los $40 e incluso hacer nuevos mínimos anuales. Las alertas no implican que los tsunamis se formarán y llegarán necesariamente a la costa. El mercado es muy parecido al mar, ambos son sistemas dinámicos complejos. Sin embargo, creemos que hay suficientes elementos importantes que sugieren que esta tormenta en el mercado petrolero aún no ha terminado. Es posible que estemos en la pausa provocada por el ojo del huracán”
Pues bien, luego de emitida nuestra Tercera Alerta de Tsunami, el precio del petróleo experimentó una de las mayores caídas registradas en su historia. Estuvo 11 semanas consecutivas cerrando negativamente y llevó los precios del WTI desde $62.50 hasta marcar un mínimo en $37.70 el día 24 de agosto del 2015. La caída fue del 37.16% desde nuestra última alerta.
Ahora mismo queremos hacer hincapié en que nuestro sistema de alarma ha generado una nueva Alerta importante, con condiciones incluso más preocupantes de las generadas en el mes de junio.
Este es el grafico de nuestro sistema de Alertas actualizado:
Tal como se puede observar, el rebote que ha tenido el crudo en la última semana de mercado, llevándolo rápidamente desde los 37.70 dólares el barril hasta los 49.30 dólares el día 31 de agosto, ha generado nuestra Cuarta Alerta de Tsunami. Contrario a lo que la lógica puede sugerir, que un rebote tan fuerte y drástico es señal de recuperación y piso en los mercados, en nuestra opinión, es todo lo contrario. El diferencial entre el precio (línea azul) y el Swell Index (línea roja) es hoy mayor al presentado en el mes de junio, lo que nos dice que muy probablemente veremos en los próximos días un nuevo ajuste en los precios. Un ajuste que a todas luces parece que será más violento y rápido que el presentado en julio. Este ajuste forma parte de una estructura de precios típica en etapas de capitulación.
Es por ello que de acuerdo a nuestra nueva alerta generada, creemos que los precios del crudo WTI tienen el potencial de dirigirse hasta los $30.30 el barril a partir de la segunda quincena de septiembre. Marcando un nuevo mínimo histórico de 11 años. Tenemos un elemento adicional en esta oportunidad que no estuvo presente en la alerta anterior de junio, se trata del riesgo sistémico que hoy tiene todo el mercado. El VIX se encuentra en máximos importantes sugiriendo problemas en la renta variable global, este puede ser un factor que profundice la caída del ciclo natural del crudo, pudiendo llevar el precio del barril por debajo de los 30 dólares y generando en un proceso reflexivo mayor riesgo sistémico.
Esta etapa marcará los mínimos del petróleo en nuestra opinión por los próximos cinco años de mercado. Lo que ocurra entre septiembre y octubre será absolutamente clave.
Abróchense los cinturones.
El Indice SP500 en su grafico de temporalidad mensual (largo plazo) parece mostrar elementos técnicos muy preocupantes que generan una especial alerta, la cual no debe pasar desapercibida.
El rally actual, que se inicia desde los minimos de la crisis financiera del año 2008, muestra signos evidentes de desaceleración y de acuerdo a lo que señala el indicador de momentum, está por comenzar probablemente una importante corrección.
Alertas:
Se observa una doble divergencia bajista en el RSI (Ovalo rojo).Los maximos actuales no pudieron generar lecturas superiores en el RSI a los generados antes de la gran corrección del 2008. Los maximos del 2007 no pudieron generar una lectura superior en el RSI a los ocurridos en el año 2000. Por otra parte, el indicador ha salido del area de sobrecompra, se encuentra girado a la baja y la linea de tendencia alcista principal ha sido quebrada.
El volumen experimentado en la fase alcista, en especial la ocurrida entre el 2011 y 2015 ha sido evidentemente decreciente, signo de debilidad. Una confirmación importante de cambio en el ciclo podría estar en lectura del RSI por debajo de los 60 puntos. Aun no hemos llegado allí, pero nos estamos acercando.
En esta etapa lo prudente es aumentar las posiciones en efectivo, reducir la exposición a la renta variable americana y ajustar los stop loss. Lecturas por debajo de 60 ptos en el RSI mensual abriria la puerta para cortos de mediano plazo.
Septiembre/Octubre serán meses claves para validar esta alerta.
Saludos
Mañana tenemos el reporte de empleo en EEUU, el dato más importante del mes y particularmente el de mañana podría ser el dato más importante del año. Este será la referencia inmediata para lo que decida hacer la FED en septiembre con las tasas de interés. Una lectura mejor a la esperada elevaría las expectativas de un aumento de tasas en septiembre con implicaciones muy alcistas para el dólar americano, bajistas para la Renta Variable y las materias primas en general. Todos los ojos están puestos en el resultado del NFP en donde el consenso del mercado se encuentra ubicado en una creación de empleo de 220k.
¿Que esperamos nosotros?
Es difícil pronosticar data fundamental de forma efectiva. Sin embargo, tenemos una herramienta que nos ha funcionado muy bien en el pasado y esta no tendría por qué ser la excepción. Se trata de nuestro índice fundamental ponderado del Dólar Index. Dicho índice recoge el comportamiento de las variables macro americanas relevantes, muchas de ellas con implicaciones importantes en el empleo. Lo presentamos a continuación:
En el recuadro negro podemos observar el periodo de tiempo en el que las variables macro americanas tienen implicación directa con el dato que será publicado mañana (NFP de Julio). Tal como se puede observar, el comportamiento ha sido muy positivo en el indicador fundamental sugiriendo un dato superior a los 220k. Nuestro estimado se encuentra en 250K para el resultado de mañana. Muy por arriba de lo esperado, con implicaciones muy importantes para todas las clases de activos.
Si este dato sale tal como esperamos, podríamos observar un cierre de semana de la siguiente forma:
Dólar Americano apreciándose con mucha fuerza con respecto a sus pares, en especial contra las monedas vinculadas a materias primas y mercados emergentes.
Petróleo y Oro cayendo con fuerza. En ambos casos podríamos ver nuevos mínimos anuales.
Podríamos ver una continuación de la corrección iniciada hoy en la Renta Variable americana, en especial en el índice SP500.
Un dato peor de lo esperado podría generar el efecto contrario en menor medida. Depreciación del dólar y subida de la renta variable. Para ello debe salir por debajo de los 200k. Este es nuestro escenario menos probable.
Mañana puede ser el inicio de una fuerte subida en el Dólar que podría durar el resto de agosto y la primera quincena de septiembre.
Ajústense los cinturones.
Saludos
La reflexividad de los inventarios
La reflexividad se da cuando existe una conexión bidireccional entre el curso de los hechos y el pensamiento de los participantes. Cuando los procesos son reflexivos, conducen a situaciones que son impredecibles en base a las leyes científicas, debido a que al evolucionar el proceso, tanto el pensamiento de los participantes como el estado de la situación cambian interactuando, con el elemento adicional de la falibilidad de los participantes en la interpretación de los hechos.
La reflexividad podría ser la piedra angular detrás de procesos tan importantes como las burbujas o los grandes crash en los activos financieros.
Volviendo a lo que nos compete, tengo la idea que los inventarios de crudo en EEUU y el comportamiento del precio del WTI pueden llegar a tener una relación reflexiva. La información que arrojan los precios obliga a aumentar o disminuir los niveles de inventarios (al final del día el crudo es un negocio como cualquier otro), posteriormente, los niveles de inventarios una vez publicados afectan los niveles de precio en el crudo, que posteriormente afectara los inventarios. Tenemos allí un círculo reflexivo interesante de estudiar.
Si los precios caen por debajo del punto de equilibrio, muchos productores preferirán almacenar que vender a perdidas. El problema es que la información del propio almacenamiento afecta los precios del mercado. Cuando esta es publicada semanalmente, una vez que el mercado observa que el almacenamiento aumento lo interpretan como una señal de venta, presionando los precios aún más a la baja. Es decir, almacenar para protegerse de una caída en los precios puede provocar más y mayores caídas.
Mi punto es el siguiente: Pienso que estamos a puertas nuevamente de entrar en una espiral reflexiva entre inventarios y precios del crudo que podría provocar una importante caída en los precios.
Actualmente el crudo WTI ya tiene una semana cotizando por debajo de los $55. Nivel en donde creemos se encuentra la media del punto de equilibrio de los productores en EEUU. Hoy serán publicados los niveles de inventario y el mercado espera una disminución de -2,258M. Si nuestra idea es correcta, deberíamos ver una construcción de inventarios importante, sorprendiendo al alza el estimado de los analistas. Esta sorpresa sería la primera de varias semanas mientras el crudo se mantenga por debajo de $55.
Esta sorpresa en los niveles de inventarios provocaría una caída importante en los precios actuales, que posteriormente llevaría a acumular más inventarios. La próxima semana los niveles de inventarios tendrían que ser superior a los de la presente semana.
El peligro de este fenómeno en la coyuntura actual es la capacidad misma de almacenamiento. Hoy por hoy los niveles de almacenamiento son muy diferentes a los disponibles al comienzo del año. Un proceso reflexivo en los inventarios podría provocar llegar a la capacidad máxima disponible y allí sin duda, habría un problema. Esta es quizás la razón por la cual y parece que con una velocidad inusual, Washington mueve sus piezas para permitir la exportación de crudo americano, no habrá donde guardarlo.
De cualquier forma, atentos a los inventarios!
Saludos
En este momento la situación en Grecia es crítica y lo que ocurra con dicho país nos afectara a los venezolanos. En mi opinión, recibiremos el tsunami griego en nuestras costas por tres vías:
El problema al presentarse este tipo de riesgos es que el margen de maniobra es muy limitado, en especial para Venezuela donde la crisis económica que vive el país no está para recibir más shocks externos.
Saludos
acardenasfx 